投资要点
   
事件:公司公告,2017年中报营业收入9.35亿元,同比增长10.87%;归母净利润8439.30万元,同比下降58.26%。归母扣非净利润8223.21万元,同比增长3.24%。
   
非经常性损益减少,造成净利润同比波动较大。因2016上半年公司处置杭州哲信股权产生1.23亿投资收益,故今年上半年公司非经常性损益较去年同期大幅减少,归母净利润呈现同比下滑58.26%的较大幅度,而归母扣非净利润实际略微上升。
   
在手订单增长良好,全年有望恢复性增长。上半年智慧交通、智慧医疗、智慧城市三大细分版块营业收入分别为3.58亿元、1.24亿元、3.93亿元;分别同比增长14.06%、-4.86%和16.15%;新增订单情况良好,总金额13.55亿,其中智慧交通订单4.16亿、智慧医疗订单2.84亿、智慧城市订单6.55亿。相比于2016年上半年新增订单8.99亿,同比增长50.7%,展望全年扣非净利润有望实现恢复性的较高增长。此外,大股东银江集团此前公告拟增持至少2亿元,显示对公司业绩恢复的信心。
   
排除亚太安迅不确定性,产业基金提供新的增长点。过去两年亚太安迅业绩严重未达预期,拖累公司整体业绩,公司以现金方式出售了该不良资产,排除了该不确定性因素。同时,公司通过智慧城市产业基金已对外投资30多个项目,努力打造新的业务增长点。
   
盈利预测:我们预计公司今年业绩将逐步修复,17-19年净利润分别为:1.78亿、1.98亿、2.27亿元,对应EPS为0.27元、0.30元、0.35元。
   
风险提示:智慧城市总包业务模式的风险、投资并购及管理风险